2022年全球市场第四季度展望

九月会议终于落下帷幕，美联储再度加息75个基点。由于美国通胀仍然居高不下，FOMC最新经济预测下调了今明后三年美国GDP增速预期，同时大幅上调失业率预期、通胀预期。美联储重申继续加息是合适的。美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上强调，“有意推动政策立场至足够限制性的水平”，并需要看到通胀回落至2%才考虑停止加息。暗示即便加息结束了，也不会马上转向降息。

强劲的物价上涨压力迫使美联储“坚定不移”地以超常力度加息。回顾美联储近30年来的五轮加息周期，本轮周期（今年3月开始）基准利率已从0%上调至3.00%-3.25%区间。虽然加息幅度尚未超过前几轮记录，但所用的速度却是史无前例，仅用了6个月时间就累计加息300基点。这次会是本轮加息周期的最后一击吗？

据最新芝商所的Fed Watch，期货市场显示今年年内有80%的概率再加息125个基点，达到“中性利率”4.25%-4.50%后将暂缓加息。加息是为了遏制高通胀，如果经济出现衰退，美联储会如何行动？

尽管美联储非常不愿意承认，但实际情况是——10年期和2年期美债收益率已经持续三个月保持倒挂，且程度逐渐加深。这表明债券市场认为激进加息或导致经济衰退。现已有交易员开始在期货市场交易美联储明年降息一次的可能性。美联储副主席布雷纳德曾经说过，“在紧缩周期的某个时刻，风险将变得更加双向”。也许这个时刻已经到了。

美元的强势给美国经济带来了好坏参半的消息，由于通胀被抑制，加上贸易逆差扩大，实体经济增长受到拖累。对美国投资者来说，美元走强则加剧了他们对标普500指数公司盈利增长的担忧，降低了对美国股市的预期回报。

如果美联储按上述路径收紧货币政策，将进一步影响美元流动性，推高美元成本，美元指数在今年年底之前有望持续偏强。但是需要注意的是，由于美联储持续加息导致美国经济快速放缓，甚至有出现经济衰退的风险，届时美联储或将放缓紧缩节奏，美元强势的基础可能遭削弱。随著明年开始，美国经济衰退的概率逐步加大，美联储将逐步结束本轮加息进程，甚至货币政策转向降息，届时美元或将逐步见顶回落。