弹药耗尽，日本央行花样不断

2016年9月21日

今天下午，日本央行公布了最新的9月利率决议，决定将基准利率维持在-0.1%不变，同时9月央行资产购买规模80万亿日元也与前值相同，基本上符合市场预期。不过这次利率决议中决定修改货币政策框架，取消所持日本国债的平均期限目标，继续购买日本国债直至10年期债券收益率至0，打压债券市场的收益率。利率决议公布后日经指数和美日出现快速上行的走势。

日本央行宽松的态度相信是市场有目共睹的，但是自从今年1月份开启负利率时代以来并没有进一步深化负利率。最为核心的基准利率一直停留在-0.1%的水准，而购债规模也维持在80万亿日元没有丝毫的改变。为了让市场坚定日本央行负利率的决心，一直变著花样的各种微调。上次的利率决议中，日本央行将ETF年度购买规模大幅扩大；同时将美元贷款计画也扩大一倍，至240亿美元，通过扩大资产购买目标来传达其宽松的声音。本次利率决议，则主要体现在利率期限结构的改变，核心是集中火力对付10年期债券。笔者看来，日本央行的官员可真心幸苦，一方面，在安倍政府的压力下继续实施超宽松的货币政策；另一方面，不愿意负利率走得过快，欧央行的例子就在眼前，经济还没有起来，义大利的银行系统就先出了问题，所以只好继续微调。

另外，日本央行此次对通胀超调承诺，承诺扩大基础货币水准直至CPI超越2%的目标，并且稳定在2%的上方。这个政策说大可大，说小可小。若是强势执行，短期大幅扩大货币量则对通胀会有明显提振，日元则备受打压。问题是这只是个承诺，具体的力度和频率并不清晰，短期内对美日的影响有限。

从美日4小时级别的K线图上看，美日在短线快速上行，一根带下影线的大阳线足以表明美日短线的多头优势。但是整体上汇价依旧还是处在下行趋势线的下方，在未能有效突破之前谈反转还为时尚早。技术指标，MACD在0轴下方形成金叉后向上拉升，但一直没有进入0轴上方的多头市场，能量柱体虽逐步放大，但还是略显不足，暗示美日短线虽强但其后期连续性却令人堪忧。

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作者：朱超（福汇讲师）

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